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三月金融市場的大新聞應該就是美國兩家銀行倒閉，以及老牌投資銀行瑞士信貸被購併的事件吧，似乎08年金融海嘯的劇本又將重演。政府快速介入，並且信誓旦旦保證有足夠工具與信心應對可能風險，暫時穩住市場信心，這次會不一樣嗎？就讓我們先簡單解釋一下信用創造過程，看一下錢是怎麼變出來的，會比較知道這次會不會「不一樣」。

 

1971年美元對黃金脫鉤後，貨幣進入信用貨幣時代，大家相信他值多少，就值多少，不需要實體資產保值。從此貨幣的創造進入了一個新的世代，透過信用，可以憑空變出錢。

 

什麼叫信用？以一般人來說只要銀行認為你有還款能力就會借你錢，一張借條給銀行，鈔票就進口袋。錢先開心花，還錢的事慢慢來，這麼好的事誰不喜歡呢？這一次我們只要先解釋一個觀念就好，信用創造過程中，一個人的資產，會是另一個人的負債，信用創造是一個繁榮/崩解的過程，借錢時期推升資產價格，還錢時候壓低資產價格，無論科技怎麼進步，人性、行為模式改變其實不大。

 

舉一個實際例子好了。世外高人張四豐是沉香界泰斗，威名在外銀行願意以近乎零利率借他十億，做一個帳打幾個數字，張四豐就拿到錢了。拿到錢之後，資產是十億的現金，負債是十億個人信貸。拿到錢之後馬上向阿朱買進絕世黃土沉，看準以後會斷貨必然上漲。阿朱賣掉土沉便將十億現金再存回到銀行，存款其實是把錢借給銀行，那銀行的資產呢？別人欠銀行的錢，例如張四豐的信貸。其他老手看到張四豐出手這麼大，紛紛仿效也從銀行借錢，想從張四豐手上買到黃土沉，借了十一億，當了張五豐，也把黃土沉價格拱上去。張四豐賣了土沉拿了十一億也存回去到銀行，還了信貸還多了一億現金，換別人跟銀行借錢。這種資產、負債不斷換邊換人的遊戲就生了張五豐、六豐、七豐，只要銀行能借得到錢，追逐黃土沉的遊戲就會繼續。

 

銀行創造了貸款、債務，就一定有人資產增加，跟銀行借的錢，也是存戶口袋裡的錢。銀行收到十元存款，大約留一元應付客戶需求。銀行要能創造貸款，很重要一個基礎就是客戶的存款、貸款繼續留在銀行帳戶。錢存在銀行， 銀行將這筆存款的大部分去做放貸，資金再回存，一塊錢可以創造十塊錢的資金流量。銀行放款做長期，但是客戶存款能存半年、一年就算久了，這是一個以短支長的模式。那大家可以想一想，銀行風險在哪邊？

 

如果給客戶的存款利息高過貸款利率怎麼辦？這種稱為利率倒掛。錢借出去容易，收回來慢，萬一客戶急著用錢把錢領走，銀行能夠跟貸款客戶立刻收回貸款嗎？有難度，提領金額速度過快、過大，就成為擠兌。資產價格高了，或是利息變高了，也會影響客戶還款意願、能力，貸款金額變少，也會逐步引發一波還款循環，引發資產下跌，這一段稱為信用緊縮。

 

這邊舉的例子相當簡化，只是讓大家去感受資產、負債的兩面性。一個人的資產，是另一個人的負債，債務增加資產價格容易漲，可以借到更多錢，但是反之亦然。幾十年來從未經歷過一年內從零利率升息超過四個百分點的震撼，這次會如何呢？錢能夠系統上打個數字就出現，消失的時候連數字都不用打，本來無一物啊！